资产配置是一种投资策略，是以投资者风险偏好与预期收益为基础，通过各资产类别对经济和金融市场的不同反应，进行分散化投资，获取不同资产的投资机会，使得能在一个较长的时间跨度内实现更高的回报和更低的风
根据现代投资组合理论，传统资产配置模型是通过选择市场相关性较低资产，进行分散化投资，从而降低组合的波动风险。
据TwoSigma统计，在2008年金融危机与2011年欧债危机期间，资产间相关性从平常的28%分别上升为48%、58%，资产间相关性增加，对配置模型造成较大的冲击。平时看上去风险分散化很高的组合，在市场出现较高的尾部风险时，波动开始加大，这说明资产背后可能存在共同影响因素，我们需要透过资产研究其驱动逻辑，构建更合理的资产配置方法。
在资产配置过程中，华安基金基于对未来宏观环境的判断来进行资产选择与组合，而宏观状态可以拆分为经济增速、监管政策、通货膨胀以及利率四个维度分析。以当前为例，预期未来监管政策更加宽松，经济下行压力有所加大，通胀维持高位，利率继续回落，我们选择能受益该宏观变化的资产进行投资。
在资产配置中，如果只持有单一品种资产，很难构建出能同时受益于四个宏观维度变化的组合。以投资者A为例，虽然配置组合在政策维度正向暴露，并获得不错的收益，但组合与利率正相关性，使得利率下行对其产生负贡献。
华安基金分析称，创业板作为中国经济转型、新兴经济发展的重要板块，成立以来即是创新企业的摇篮。创业板50指数是在创业板市值前100的公司中，优选规模大、流动性好的前50家上市企业，并剔除与创业板初衷不太相符的企业，所以创业板指是一种代表科技创新的综合指数。
纵观历史观来看，由于创业板50指数科技成长特征，使得融资监管政策成为股价主要驱动因素，并且对融资利率高度敏感。从经济环境和通胀水平两个维度上来看，创业板50受其驱动作用相对较小。
由于创业板50成分股绝大部分为高研发投入泛科技公司，外延性收入对公司未来业绩影响较大，监管政策是创业板50的一个重要核心驱动。
华安基金分析认为，回溯历史，无论是在2005年到2009年、2011年的欧债危机，还是2015年、2018年下半年至今，随着全球经济火车头美国经济的大幅回落、陷入衰退，黄金价格呈现上涨态势。黄金价格在经济周期尾端的上涨，主要源于市场对未来流动性宽松的预期。
目前新型肺炎病毒已开始蔓延至日本、韩国、加拿大等地，对全球原本疲弱的经济造成较大的冲击，预计上半年全球经济下行压力有所增大，市场对美联储鸽派货币政策预期继续上升，中国政府明确了更宽松货币政策，并进一步放宽监管，通胀继续温和上行。在当前阶段，创业板50与黄金资产并非对立的，而是可以起到相辅相成作用。通过同时配置创业板50与黄金资产，能使我们配置组合同时受益于四个宏观维度变化。
华安基金称，从宏观驱动因素来看，当前宽松的监管政策，利率继续回落有利于创业板50未来表现；全球经济下行压力增大，利率回落，通胀温和上行有利于黄金资产的配置。若只持有创业板50资产，则不能获取在经济下行与通胀上行两个宏观维度变化的收益；如果只持有黄金资产，无法获取政策宽松变化的收益。通过同时配置创业板50与黄金资产，使得我们可以获得一个受益于四个宏观维度变化的组合。
根据现代投资组合理论，将高波动率资产与低波动率资产进行组合配置时，能够获得更高风险收益的投资组合。我们按照不同权重，配置创业板50与黄金资产，回测历史风险收益情况。从数据来看，无论在创业板50的高波动率区间还是在黄金的低波动率区间，配置组合相对宽基指数均有显著的风险收益优势，其中创业板50与黄金配置比例3：7为风险收益最高组合，信息比为2.22显著高于只配置创业板50的0.85以及只配置黄金资产的1.79。
华安基金表示资产配置过程中，在选择资产时，不能简单的看到他的一方面，比较顺利的方面，同时也要看到他脆弱的一方面，不能看到他有的一方面，还应该看到它无的一方面。站在当前各类资产不断创新高环境下，我们阐述了资产配置的更深层次的意义，以及怎样合理进行资产配置。
在研究创业板50、黄金资产背后驱动逻辑时，发现创业板50主要受政策驱动，对融资利率敏感性较高。对于黄金资产，利率为金价未来走势的驱动之本，通胀周期为黄金重要影响因素，由于避险属性，使得黄金能很好对冲经济政治风险。
华安基金称，创业板50与黄金作为两类资产并非是一种二元对立关系，在当下环境反而能起到相辅相成，有无结合的作用。通过历史回测检验，发现组合配置创业板50与黄金资产能显著提升组合的风险收益。